إن القطاع الذي أسس تجارة “Make in India” الشعبية ذات مرة تتعثر باعتباره هوامش تقلص وبطء ثقة المستثمر في النمو.
بعد مكاسب حصة ثلاثية الأرقام في السنوات الأخيرة ، يواجه مصنعو الإلكترونيات-الذين يصنعون كل شيء من هواتف Samsung Electronics إلى وحدات تكييف الهواء-انعكاسًا حادًا حيث يبرد حماس المستثمر. من بينها ، تراجعت أسهم Dixon Technologies India Ltd. و Kaynes Technology India Ltd. بأكثر من 15 في المائة هذا العام ، مما أدى إلى ضعف في تجمع السوق الأوسع.
يمثل الاسترخاء نقطة تحول للتجارة ذات مرة عن القضية الصعودية حول صعود الهند التصنيع. مع تعزيز الشركات للإنفاق ، يتساءل بعض المستثمرين عما إذا كان الطلب على السوق يواكب فيضان الاستثمارات. التقييمات الغنية ، وزيادة المنافسة وانقراض برامج التحفيز الحكومية تضيف إلى القلق.
وقال فيكاس بيرساد ، مدير الصندوق في M&G Investments: “هناك الكثير من النمو المتاحين للزعماء في هذا المجال – ولكن عندما ندمج تقييمات عالية وسيناريوهات الهامش المعقولة في توقعات النمو ، نعتقد أن رأس المال يمكن نشره بشكل أكثر فعالية في مكان آخر”.
يتبع الأداء الضعيف سنوات من المكاسب النجمية ، عندما ارتفعت أسهم هذه الشركات بفضل الآمال التي يمكن أن تظهر بها الهند كقوة تصنيع لمنافسة الصين. ولكن هذا الهيجان في السوق دفعت التقييمات إلى أعلى ، مع تداول معظم الأسهم في القطاع بأكثر من 50 ضعف أرباحه الآجلة لمدة عام ، وأكثر من ضعف مؤشر NSE Nifty 50. Dixon من أقران تايوان هون هون دقة الصناعة و Wistron Corp.
في العامين التقويميين الأخيرين ، ارتفعت أسهم Kaynes بنسبة 888 في المائة ، بينما ارتفعت PG Electroplast Ltd. بنسبة 771 في المائة. قفزت Amber Enterprises India 291 في المائة.
شركات وول ستريت تتحول أقل صعودًا في التوقعات. قال محللو Jefferies هذا الأسبوع إن مكافأة المخاطر لديكسون تبدو ممتدة وكرّر تصنيفها الضعيف ، بينما قام Morgan Stanley بتخفيض المخزون إلى ما يعادلها. وفي الوقت نفسه ، فإن نسبة تصنيف البيع إلى إجمالي التوصيات لـ Kaynes هي أعلى مستوياتها منذ إدراجها في عام 2022 ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج.
تحولت المشاعر جزئيًا بسبب انتهاء الصلاحية التي تلوح في الأفق لمخطط الحوافز المرتبط بالحكومة ، وهو جزء رئيسي من دفعة تصنيع رئيس الوزراء ناريندرا مودي. بينما بقيت الحكومة أمي على أي امتدادات ، تقول تقارير وسائل الإعلام إن Modi ستسمح لها بالارتقاء بسبب نتائج مخيبة للآمال.
من المحتمل أن يتأثر Dixon عندما تنتهي حوافز الشركات المصنعة للهواتف المحمولة في السنة المالية المنتهية في مارس 2026.
تعمل بعض الشركات على توسيع نطاق المنبع من خلال الحصول على الموردين ، وزيادة مخاوف المستثمرين بشأن زيادة التكاليف على المدى الطويل. كاينز تستثمر روبية. 3400 كرور روبية (397 مليون دولار) لمرفق تجميع أشباه الموصلات ، بينما ارتكب Amber ما يصل إلى روبية. 2400 كرور روبية على مدى خمس سنوات لقسم الإلكترونيات.
إلى جانب تصنيع الإلكترونيات ، انزلقت قطاعات أخرى من السوق ذات مرة في تصنيع آمال النهضة هذا العام. وتشمل هذه أسهم بعض الشركات المتجددة مثل لوحة الطاقة الشمسية وصناع البطاريات ، وكذلك بعض صانعي المكونات التلقائية. في أحدث ضربة ، طلبت مجموعة Foxconn Technology Group من مئات الموظفين الصينيين في مصانع iPhone في جنوب الهند الطيران إلى المنزل. في حين أن الهند لا يزال من المتوقع أن تزيد بشكل كبير من قاعدة التصنيع الخاصة بها ، إلا أن نمو السوق غير المؤكد دفع العديد من مستثمري الأسهم إلى التراجع في الوقت الحالي.
وقال فيبرو سيرفاستافا ، المحلل في فيليبكابيتال إنديا: “كان الكثير من النمو حتى الآن مدفوعًا بالحوافز الحكومية ، وسيعتمد النجاح على المدى الطويل على جودة Capex وما إذا كانت الشركات يمكنها تطوير ميزة دائمة على منافسيها”.
© 2025 Bloomberg LP
