تعد فرنسا قوة صناعية كبرى ولها سابع أكبر اقتصاد في العالم. فلماذا مالية حكومتها في مثل هذه الفوضى؟
وترك الجمود السياسي في البرلمان الرئيس إيمانويل ماكرون يكافح من أجل خفض العجز الخارج عن السيطرة. لقد باع المستثمرون سندات البلاد. وخفضت وكالات التصنيف تصنيفها الائتماني.
إنها خسارة كبيرة لبلد يضع، إلى جانب ألمانيا، جدول أعمال الكثير مما تقرر في الاتحاد الأوروبي.
هذه بعض الأسباب التي أدت إلى وقوع فرنسا في مشكلة الديون وما قد يعنيه ذلك بالنسبة لبقية العالم.
كانت آخر مرة تمكنت فيها فرنسا من ضبط ميزانيتها في عام 1973، وحافظت على دولة رفاهية سخية مع توفير حماية قوية للعمال. وقد نجح هذا الأمر لسنوات عندما كان النمو الاقتصادي القوي يجتاح عائدات الضرائب إلى خزائن الحكومة.
وكان الدين المتراكم مرتفعا – أكثر من 90% من الناتج المحلي الإجمالي السنوي اعتبارا من عام 2008 فصاعدا – ولكن كان من الممكن التحكم فيه بسبب النمو المطرد وسنوات من أسعار الفائدة القريبة من الصفر.
ثم جاء الوباء، تليها أزمة الطاقة بعد أن قطعت روسيا معظم إمدادات الغاز الطبيعي بعد غزوها لأوكرانيا عام 2022. أنفقت الحكومة الفرنسية مبالغ كبيرة على الإعانات لإبقاء الشركات واقفة على قدميها وحماية الناس من ارتفاع تكاليف الطاقة. وعلى الصعيد العالمي، ارتفعت أسعار الفائدة فجأة.
وقفز الدين في فرنسا: من 98% من الناتج المحلي الإجمالي عام 2019 إلى 114% حاليا. وتضخم العجز السنوي في العام الماضي بما يتجاوز التوقعات إلى 5.8%، وهو أعلى بكثير من الحد الأقصى البالغ 3% بموجب قواعد الاتحاد الأوروبي.
إن العجز مهم لأن المستثمرين يطالبون بالمزيد في المقابل عندما يقرضون الحكومة الأموال. وباع المستثمرون السندات الفرنسية القياسية لأجل 10 سنوات، مما أدى إلى ارتفاع عائدات الفائدة.
ويتعين على الحكومة في نهاية المطاف أن تدفع تكاليف الفائدة المرتفعة عندما تبيع سندات جديدة لتحل محل السندات القديمة المستحقة.
ويبلغ عائد السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات، وهو مؤشر رئيسي للمخاطر، الآن 3.34%، مرتفعا من أقل من الصفر في عام 2021. وهذا أقل بقليل من إيطاليا المثقلة بالديون. ويتعين على فرنسا الآن أن تدفع للاقتراض أكثر مما تدفعه اليونان، التي يبلغ عائد سنداتها 3.25%.
أحد الأسباب الرئيسية وراء عمليات بيع السندات هو عدم وجود إجماع حول كيفية خفض العجز. وينقسم مجلس النواب القوي في البرلمان بين قوى اليسار والوسط واليمين بعد أن دعا ماكرون إلى انتخابات برلمانية مبكرة العام الماضي. ولا تتمتع أي مجموعة بالقدر الكافي من القوة لاتخاذ قرارات صعبة بشأن زيادة الضرائب أو خفض الإنفاق.
وقد أحجم كل من التحالف اليساري وحزب التجمع الوطني اليميني بزعامة مارين لوبان عن خفض متواضع نسبيا للعجز في محاولتهما إرغام ماكرون على الدعوة إلى انتخابات جديدة أو الاستقالة. وكان هذا المأزق سبباً في إحداث أربعة تغييرات في الحكومة في غضون عام واحد فقط ــ وهي ثورة غير مسبوقة في الجمهورية الفرنسية الخامسة، التي أسسها شارل ديجول في عام 1958.
ومن ناحية أخرى، يؤدي هذا المأزق إلى تفاقم حالة عدم اليقين التي تعمل على زعزعة تخطيط الأعمال والاستثمار. كما يمكن أن تؤدي الفائدة المرتفعة على السندات إلى رفع تكاليف الاقتراض للشركات لأن بعض القروض تستخدم سعر السندات الحكومية كأساس لما تدفعه الشركات.
رئيس وزراء ماكرون الرابع في 13 شهرًا، سيباستيان ليكورنو، الذي تجنب الإطاحة به من خلال تعليق خطط رفع سن التقاعد الأساسي لنظام التقاعد الحكومي من 62 إلى 64 عامًا.
وفي حين احتفظ ليكورنو بمنصبه، إلا أنه لم يفعل شيئا لخفض العجز. فهو يواجه الآن أسابيع من المناقشة حول الميزانية التي لا تقدم سوى خفض متواضع للعجز إلى 4,7%.
لدى فرنسا وألمانيا، باعتبارهما أكبر دولتين في الاتحاد الأوروبي، الكثير لتقولاه بشأن القرارات المتخذة بشأن الاتحاد الأوروبي الذي يضم 27 دولة. والعمل مطلوب.
يجب على أوروبا أن تساعد أوكرانيا وأن تردعها روسيا العدوانية الجديدة. ويتعين عليها أن تتوصل إلى كيفية زيادة إنتاجية الاتحاد الأوروبي ونموه في الوقت الذي تواجه فيه التحديات التي فرضتها عليها الولايات المتحدة تعريفات أعلى على البضائع الأوروبية. هناك أيضًا تهديدات اقتصادية من الصين، التي تصنع سيارات متقدمة تقنيًا وأرخص ثمنًا، مما يضغط على المنافسين الأوروبيين.
الشلل في باريس يجعل هذا العمل أكثر صعوبة.
وقال كارستن برزيسكي، كبير الاقتصاديين في منطقة اليورو في بنك آي إن جي: “في نهاية المطاف، تحتاج أوروبا إلى محور فرنسي ألماني قوي لمعالجة تحدياتها العديدة”.
وخارج أوروبا، تراكمت على العديد من الاقتصادات الكبرى في العالم أيضًا ديون كبيرة بعد الوباء. وخص صندوق النقد الدولي فرنسا، إلى جانب البرازيل والصين والولايات المتحدة، بالدول التي من المرجح أن ترتفع فيها مستويات الديون بشكل كبير. إن الضغط لخفض العجز يمكن أن يحد من قدرتها على معالجة الأزمة التي ترتفع إلى مستوى الحرب في أوكرانيا أو الوباء.
إن مستوى ديون الولايات المتحدة الذي يبلغ 119% من الناتج الاقتصادي السنوي أعلى حتى من نظيره في فرنسا. لكن فرنسا تفتقر إلى ميزتين أساسيتين للولايات المتحدة: نمو اقتصادي أقوىمما يقلل من حجم الدين مقارنة بحجم الاقتصاد، والعملة الاحتياطية المهيمنة في العالم، الدولار. ويساعد الاستخدام الواسع النطاق للدولار على تعزيز قدرة واشنطن على الاقتراض.
ويقول محللو السوق إن فرنسا ليست في خطر التخلف عن سداد ديونها. ولكن ما يتعين على فرنسا أن تتجنبه في الأمد البعيد هو دوامة الموت حيث يثير ارتفاع تكاليف الاقتراض تساؤلات حول قدرتها على السداد، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض. وهذا هو ما حدث لليونان في الفترة 2010-2011، مما أدى إلى العجز عن سداد الديون، ولإيطاليا، التي اضطرت إلى تنصيب حكومة تكنوقراط تحت قيادة ماريو مونتي، والتي خفضت الإنفاق وأسست إصلاحات داعمة للنمو.
ومنذ أزمة الديون في منطقة اليورو قبل أكثر من عقد من الزمان، أنشأ الاتحاد الأوروبي صندوق إنقاذ، وأصبح لدى البنك المركزي الأوروبي مساندة مالية جاهزة يستطيع بموجبها دعم قدرة أي دولة عضو على الاقتراض من خلال شراء سنداتها في السوق الثانوية.
لكن هذا الخيار متاح فقط في حالة حدوث اضطرابات “غير مبررة” في السوق، على حد تعبير البنك المركزي الأوروبي – مما يعني أنهم غير راغبين في إنقاذ السياسيين الذين لن يتخذوا أي إجراء.
