واشنطن – من المتوقع أن يترك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على المدى القصير دون تغيير يوم الأربعاء للاجتماع الخامس على التوالي ، وهي خطوة من المحتمل أن تؤكد على الأرجح. الفجوة العميقة بين كيف يرى الرئيس جيروم باول وكبير منتقديه ، الرئيس دونالد ترامب ، الاقتصاد.
من المؤكد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه ينقسم بشكل متزايد على خطواته التالية ، ويتوقع العديد من الاقتصاديين أن يعارض عضوان في مجلس إدارة مجلس الاحتياطي الفيدرالي – وكلاهما يعينه ترامب – يوم الأربعاء لصالح خفض معدلات. إذا كان الأمر كذلك ، فستكون هذه هي المرة الأولى التي يصوت فيها حاكمان ضد الرئيس منذ عام 1993.
ومع ذلك ، فإن الفجوة بين وجهات نظر لجنة إعداد معدلات الفائدة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، برئاسة باول ، والبيت الأبيض كبير بشكل غير عادي. في العديد من المجالات ، تناقض آراء ترامب بشكل حاد مع قيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وإنشاء اشتباكات محتملة لسنوات قادمة ، حتى بعد فترة ولاية باول مع انتهاء الكرسي في مايو 2026.
على سبيل المثال ، يقول ترامب إنه نظرًا لأن الاقتصاد الأمريكي يعمل بشكل جيد ، يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض الأسعار ، كما لو أن الولايات المتحدة هي شركة رقاقة زرقاء يجب أن تدفع أقل للاقتراض من بدء التشغيل المحفوف بالمخاطر.
لكن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي – وجميع الاقتصاديين تقريبًا – يرون ذلك بالعكس: الاقتصاد القوي يعني أن المعدلات يجب أن تكون مرتفعة نسبيًا ، لمنع ارتفاع درجة الحرارة وانفجار التضخم.
وقال جينادي جولدبرغ ، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في TD Securities: “أود أن أزعم أن أسعار الفائدة لدينا أعلى لأن اقتصادنا يعمل بشكل جيد إلى حد ما ، وليس على الرغم من ذلك”.
يجادل ترامب بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل عام وباول على وجه الخصوص يكلفون دافعو الضرائب المئات من المليارات من الدولارات في مدفوعات الفائدة من خلال عدم تقليل تكاليف الاقتراض. ومع ذلك ، لا يعتقد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أنه من وظيفتهم تخفيض الأسعار التي تدفعها الحكومة على ملاحظات وزارة الخزانة والسندات.
يشعر معظم الاقتصاديين بالقلق من أنهم إذا فعلوا ذلك ، فسوف يخاطرون بالفشل في أحد الوظائف الرئيسية التي منحها لهم الكونغرس: مكافحة التضخم.
وقال وليام إنجليش ، وهو خبير اقتصادي في مدرسة ييل للإدارة وكبار الموظفين السابقين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي: “إنها تستخدم السياسة النقدية لتخفيف الضغط على صانعي السياسات المالية ، وبهذه الطريقة تشير إلى ارتفاع التضخم والمشاكل الأكبر على الطريق”.
إذا رأت الأسواق المالية أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يركز على إبقاء تكاليف الاقتراض منخفضة لمساعدة الحكومة-بدلاً من التركيز على أهدافها التي تفرضها الكونغرس من الأسعار المستقرة والحد الأقصى للعمالة-يقول الاقتصاديون على الأرجح على أن مستثمري وول ستريت ، الذين يشعرون بالقلق من التضخم في المستقبل ، سيطالبون بأسعار فائدة أعلى للحفاظ على سندات الخزانة ، كما يقول الاقتصاديون ، دفع تكاليف الاقتراض عبر الاقتصاد.
من جانبه ، يقول ترامب إنه لا يوجد “تضخم” ، وبالتالي يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يقلل من معدله قصير الأجل ، حاليًا عند حوالي 4.3 ٪ ، والذي ارتفع في عامي 2022 و 2023 لمكافحة ارتفاع الأسعار. معدل الاحتياطي الفيدرالي في كثير من الأحيان – ولكن ليس دائما -يؤثر على تكاليف الاقتراض على المدى الطويل للرهن العقاري وقروض السيارات وبطاقات الائتمان.
التضخم سقطت بشكل حاد ونتيجة لذلك ، أشار المسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم سيخفضون الأسعار بقدر ما نقطة نصف مئوية هذا العام. ومع ذلك لديها التقطت قليلاً في الشهرين الماضيين وما زال العديد من هؤلاء صانعي السياسات ، بما في ذلك باول ، يرغبون في التأكد من أن التعريفة الجمركية لن ترفع التضخم إلى أعلى بكثير قبل أن يتخذوا خطوة.
تسارع التضخم إلى 2.7 ٪ في يونيو من 2.4 ٪ في مايو ، قالت الحكومة في وقت سابق من هذا الشهر ، أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2 ٪. ارتفعت الأسعار الأساسية ، التي تستبعد فئات الطعام والطاقة المتقلبة ، إلى 2.9 ٪ من 2.8 ٪.
في الأسبوع الماضي ، قام ترامب والعديد من مسؤولي البيت الأبيض بتشكيل هجماتهم على باول بسبب أسعارها. هم انتقد أيضا تكاليف التجديد لتجديد بنك الاحتياطي الفيدرالي لاثنين من مبانيه ، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كان الرئيس يتطلع إلى أطلق النار على باول من أجل الاختلافات في السياسة.
ترامب وباول شاركوا في مواجهة غير عادية على الكاميرا على حساب المشروع خلال زيارة ترامب لموقع المبنى يوم الخميس الماضي. يوم الاثنين ، كان ترامب أكثر تقييدًا في تعليقاته على الاحتياطي الفيدرالي خلال ظهور مشترك في لندن مع رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر.
قال ترامب: “لن أقول أي شيء سيء”. “نحن في حالة جيدة ، حتى بدون خفض الأسعار.”
لكنه أضاف ، “شخص ذكي سيقطع”.
يتوقع بعض الاقتصاديين أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتقليل معدله الرئيسي بمقدار ربع نقطة في سبتمبر ، بدلاً من يوليو ، ويقولون إن التأخير لمدة شهرين لن يحدث فرقًا كبيرًا في الاقتصاد.
ومع ذلك ، إلى جانب توقيت القطع الأول ، لا يزال هناك فجوة ضخمة بين ما يريده ترامب وما الذي سيفكر فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي: قام المسؤولون في بنك الاحتياطي الفيدرالي في يونيو بتخفيضات فقط هذا العام وواحد في عام 2026. يتوقعون أن معدلهم الرئيسي سيظل 3.6 ٪ في نهاية العام المقبل. ترامب يدفعهم لخفضها إلى 1 ٪ فقط.
وقال الإنجليزية “لن يحدث هذا مع أي شيء مثل الأشخاص الحاليين في اللجنة”.
يتوقع مستثمري وول ستريت أيضًا تخفيضات قليلة نسبيًا: اثنان هذا العام واثنان في عام 2026 ، وفقًا لأسعار العقود الآجلة التي تتبعها CME’s FedWatch.
وفقًا لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي ، دعم مسؤولان فقط في يونيو ثلاثة تخفيضات هذا العام ، على الأرجح تعيين ترامب من ولايته الأولى: المحافظون كريستوفر والير وميشيل بومان.
والر ألقى خطابا في وقت سابق يدعم هذا الشهر انخفاضًا في الأسعار في يوليو ، ولكن لسبب مختلف تمامًا عن ترامب: إنه قلق من أن الاقتصاد يتعثر.
وقال والير: “لا يزال الاقتصاد ينمو ، لكن زخمه تباطأ بشكل كبير ، وقد زادت مخاطر” ارتفاع البطالة “.
أكد والير أيضًا على أن التعريفة الجمركية ستخلق مجرد عثرة لمرة واحدة في الأسعار ولكنها لن تؤدي إلى التضخم المستمر.
ومع ذلك ، يرى معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أن سوق العمل يتمتع بصحة جيدة نسبيًا – مع البطالة بنسبة منخفضة بنسبة 4.1 ٪ – وذلك نتيجة لذلك ، يمكن أن يستغرق وقتًا للتأكد من أن هذا هو ما يلعبه كل شيء.
“تمكن الظروف الاقتصادية الصلبة الشاملة من الاحتياطي الفيدرالي من قضاء الوقت لتقييم مجموعة واسعة من البيانات الواردة بعناية ،” قال سوزان كولينز ، رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن. “وهكذا ، في رأيي ، لا يزال نهج” المريض النشط “لسياسة النقدية مناسبًا في هذا الوقت.”
